Eine Studie darüber, was aus hypothetischen 1 000 000 $ in US-Aktien gegenüber US-Staatsanleihen geworden wäre – und was dafür nötig war.
“Family Offices und langfristig orientierte Anleger benötigen Rendite-Motoren, die Kapital verzinsen können, ohne allein auf das Beta der Aktienmärkte angewiesen zu sein. Die 22-jährige Live-Historie der SW Flagship deutet darauf hin, dass sie historisch eine seltene Kombination geliefert hat: deutlich höhere Renditen als der S&P 500, vergleichbare Volatilität, geringere beobachtete Jahresend-Drawdowns als US-Aktien im selben Zeitraum, tägliche Liquidität und geringe Korrelation zu erstklassigen Anleihen. Das ist keine Behauptung, dass die SW Flagship Risiken beseitigt, noch dass die frühere Wertentwicklung anhalten wird. Vielmehr stützt die Evidenz eine klare Schlussfolgerung: Die SW Flagship verdient eine ernsthafte Due Diligence als liquide, diversifizierende Wachstumsallokation in anspruchsvollen Portfolios.”
Höhere Renditen gingen mit grösseren Schwankungen einher. Ein ausgewogener Blick darauf, was ein Anleger durchstehen musste.
Die SW Flagship vereint vier selten gemeinsam anzutreffende Merkmale: eine 22-jährige durchgehende Live-Erfolgsbilanz, aktienähnliche tägliche Liquidität, deutlich höhere historische risikoadjustierte Renditen als US-Aktien und eine geringe historische Korrelation zu erstklassigen Anleihen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.
Wo sich jede grosse Anlageklasse positionierte. Oben (mehr Rendite) bei gleichzeitig geringem Risiko ist am besten.
Hinweis: Der maximale Drawdown wird auf Basis der Kalenderjahresenden berechnet, über alle Anlageklassen hinweg (grösster Höchst-zu-Tiefst-Rückgang anhand der NAV-/Indexstände zum Jahresende). Unterjährige Drawdowns, etwa der COVID-Crash 2020 oder der Einbruch 1929–32 auf Tagesbasis, waren deutlich tiefer als die gezeigten Jahresendwerte. Die Kennzahlen der SW Multi Asset AI Flagship Strategy spiegeln ihre Live-Erfolgsbilanz wider (seit Auflegung, Jan. 2004); für die Ansichten «30 Jahre» und «seit 1928» bezieht sich die SW-Blase auf 2004–2025. «Real Estate» ist ein Hauspreisindex (im Stil von Case-Shiller); Volatilität und Drawdown sind geglättet und gegenüber handelbaren Immobilien untertrieben. «3-mo T-Bill» ist Bargeld. Renditen in USD.
Die Kombination eines renditestarken Motors mit stabilen Anleihen kann Ihre Belohnung je Risikoeinheit über beide Einzelanlagen hinaus steigern. Bewegen Sie den Schieberegler, um eine Mischung festzulegen, beide Portfolios werden nebeneinander aktualisiert.
Jede Kurve ist die Menge aller Zwei-Anlagen-Mischungen für dieses Paar. Die diagonalen gestrichelten Linien sind Kapitalallokationslinien (CAL), gezogen vom risikofreien Zins durch die aktuelle Mischung; ihre Steigung entspricht der Sharpe-Ratio des Portfolios. Jede CAL berührt ihre Kurve im Punkt mit maximaler Sharpe-Ratio (dem «Tangential-Portfolio»). Die Zahlen verwenden arithmetische mittlere Jahresrenditen über 2004–2025; risikofreier Zins ≈ 1,75% (durchschn. 3-Monats-T-Bill).
Wo der vorherige Abschnitt nur zwei Anlagen mischte, durchsucht der Optimierer nun alle infrage kommenden Anlageklassen gleichzeitig (jede einzelne Anlageklasse aus den Abschnitten „Rendite vs. Risiko“ und „Wie SW Flagship im Anlageuniversum abschneidet“), und findet die Gewichtskombination mit der höchsten erwarteten Rendite für ein beliebiges Risikoniveau. Die Kurve unten ist die resultierende Effizienzkurve; die goldene Markierung ist das Tangentialportfolio, die Kombination mit der höchsten Sharpe-Ratio. Bewegen Sie den Regler, um die Kurve entlangzuwandern und zu sehen, wie sich Gewichte und Risikoprofil verändern.
Long-only-Mittelwert-Varianz-Optimierung über infrage kommende Anlageklassen (die einzelnen Anlageklassen aus dem „Rendite vs. Risiko“-Diagramm und der „Wie SW Flagship abschneidet“-Tabelle), auf Basis arithmetischer mittlerer Jahresrenditen, der annualisierten Volatilität und der vollständigen paarweisen Korrelationsmatrix über 2004–2025. Der 3-Monats-T-Bill gilt als risikofreie Anlage (rf ≈ 1,75 %, Periodendurchschnitt). Die gestrichelte terrakottafarbene Kurve und die Raute markieren als Referenz das klassische 60 % S&P 500 / 40 % 10-jährige Treasury-Portfolio. Das violette Quadrat markiert das Family-Office-Referenzportfolio (50 % MSCI ACWI / 25 % Bloomberg U.S. Aggregate / 15 % HFRI / 10 % Cash); es liegt innerhalb der Kurve, das sichtbare Kennzeichen eines suboptimalen Risiko-Rendite-Verhältnisses. Zusammengesetzte Benchmarks (MSCI ACWI, Bloomberg Aggregate, HFRI, 60/40 und die Family-Office-Referenz) sind aus denselben Bausteinen gebildete Referenzportfolios und werden nicht als eigene Optimierungs-Inputs behandelt. Die Gewichte müssen sich zu 100 % summieren, ohne Leerverkäufe.
Betrachten Sie das in diesem Papier durchgehend verwendete repräsentative Family-Office-Referenzportfolio: 50% globale Aktien (MSCI ACWI), 25% erstklassige Anleihen (Bloomberg U.S. Aggregate), 15% Hedgefonds (HFRI) und 10% Bargeld (3-Mo. T-Bill), jährlich rebalanciert. Über 2004–2025 verzinste es sich mit rund 7.0% pro Jahr, bei etwa 9.9% Volatilität und einem schlechtesten Jahresend-Drawdown von −22.4%; eine hypothetische Anlage von $1,000,000 wuchs auf etwa $4.43M, ein Sharpe-Verhältnis von 0.58. Fügen Sie nun eine SW-Flagship-Tranche hinzu, die anteilig aus den bestehenden Positionen finanziert wird.
| Portfolio (2004–2025) | SW-Anteil | Jährl. Rendite | Sharpe | Max. Drawdown | Wachstum von $1,000,000 |
|---|---|---|---|---|---|
| Bestehendes Family-Office-Portfolio | — | 7.0% | 0.58 | −22.4% | $4.43M |
| + 10% SW Flagship | 10% | 8.0% | 0.65 | −21.3% | $5.48M |
| + 20% SW Flagship | 20% | 9.1% | 0.71 | −20.3% | $6.75M |
| + 30% SW Flagship | 30% | 10.1% | 0.76 | −19.2% | $8.28M |
Bestehendes Portfolio = 50% globale Aktien / 25% erstklassige Anleihen / 15% Hedgefonds / 10% Bargeld. Die SW-Flagship-Tranche wird anteilig aus den bestehenden Positionen finanziert. Jährliche Rendite ist CAGR; Sharpe verwendet den arithmetischen Mittelwert der Jahresrenditen und einen risikofreien Zins von 1.75%; max. Drawdown auf Basis der Kalenderjahresenden.
Hätte man ein Fünftel eines typischen Family-Office-Portfolios durch SW Flagship ersetzt, wäre die jährliche Rendite historisch von 7.0% auf 9.1% gestiegen, das Sharpe-Verhältnis von 0.58 auf 0.71, der schlechteste Drawdown hätte sich von −22.4% auf −20.3% verringert, und $1,000,000 wären auf $6.75M statt $4.43M gewachsen, während 80% des bestehenden Portfolios unangetastet blieben. Der Drawdown verbessert sich, weil das milde 2008er-Ergebnis von SW Flagship (−11.7%, gegenüber tiefen Verlusten bei globalen Aktien) das Portfolio in genau dem Jahr abfederte, das seinen schlimmsten Rückgang prägte.
Ergänzt um globale Aktien-, Anleihen-, Hedgefonds-, 60/40- und Family-Office-Referenzportfolios neben der S&P-500-Basislinie. Alle Werte beziehen sich auf 2004–2025, in USD auf Basis der Kalenderjahresenden.
| Strategie / Benchmark | CAGR | Volatilität | Sharpe (rf 1,75%) | Max. Drawdown | Wachstum von 1 Mio. $ |
|---|---|---|---|---|---|
| SW Multi Asset AI Flagship | 16.98% | 17.7% | 0.94 | −26.7% | $31,537,600 |
| S&P 500 (Gesamtrendite) | 10.61% | 16.4% | 0.62 | −36.6% | $9,193,000 |
| MSCI ACWI (globale Aktien, ca. 55% USA) | 9.1% | 16.1% | 0.52 | −41.2% | $6,794,000 |
| 10-j. US-Staatsanleihe (Gesamtrendite) | 2.87% | 8.8% | 0.17 | −21.5% | $1,864,000 |
| Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index | 3.5% | 5.8% | 0.30 | −13.1% | $2,132,000 |
| Bloomberg Global Aggregate Bond Index | 2.4% | 6.2% | 0.11 | −14.5% | $1,685,000 |
| Global 60/40 (60% MSCI ACWI, 40% Blmbrg Agg) | 6.6% | 10.4% | 0.47 | −27.8% | $4,080,000 |
| Hedgefonds-Composite (HFRI Fund-Wtd) | 5.6% | 6.8% | 0.57 | −20.3% | $3,316,000 |
| Family-Office-Referenzportfolio (50% globale Aktien, 25% Anleihen, 15% Alternativen, 10% Bargeld) | 6.2% | 9.8% | 0.45 | −25.4% | $3,756,000 |
Werte für MSCI ACWI, Bloomberg Aggregate, HFRI und Referenzportfolios sind Näherungswerte, abgeleitet aus veröffentlichten Indexdaten und häufig zitierten Jahresrenditereihen. Family-Office-Referenzportfolio: 50% MSCI ACWI, 25% Bloomberg U.S. Aggregate, 15% HFRI Fund-Weighted Composite, 10% 3-Monats-T-Bill, jährlich rebalanciert. 60/40: 60% MSCI ACWI, 40% Bloomberg Global Aggregate. Sharpe-Ratios berechnet mit arithmetischen mittleren Renditen und 1,75% risikofreiem Zins. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.
Ziel ist nicht zu zeigen, dass die SW Flagship kein Faktor-Exposure hätte, das hat sie. Ziel ist zu belegen, dass der Renditestrom verstanden und erklärbar ist und nicht einfach ein verstecktes Hebelgeschäft auf Aktien oder Duration darstellt.
Die SW Flagship trägt ein bedeutendes Aktien-Beta (rund 0,42 zu US-Aktien), doch ihr Abwärts-Beta ist deutlich geringer (0,28), die Strategie partizipiert tendenziell weniger an Abwärts- als an Aufwärtsbewegungen; jene Asymmetrie, die dem überlegenen Drawdown-Profil zugrunde liegt.
Das Residual-Alpha (rund 9–10% p. a. nach Bereinigung um systematische Faktoren) spiegelt den KI-gestützten Multi-Asset-Selektionsprozess wider, nicht einen versteckten Hebel auf eine einzelne Risikoprämie. Das unterscheidet sie von einem gehebelten Aktien- oder Durations-Trade.
Faktor-Betas geschätzt mittels OLS-Regression der jährlichen SW-Flagship-Renditen gegen Faktorrenditen 2004–2025. US-Aktien-Beta: S&P 500 Gesamtrendite. Globale Aktien: MSCI ACWI. Momentum: Renditeprämie des obersten Quintils über 12 Monate. Gold/Rohstoffe: S&P GSCI. Duration: 10-j. Staatsanleihe. Abwärts-Beta: Regression beschränkt auf Jahre mit negativer S&P-500-Rendite. Werte sind Näherungen und unterliegen den Grenzen von Jahresdaten und einer Stichprobe von 22 Beobachtungen.
Die Schlussfolgerung zur Effizienzgrenze hängt von historischen Eingangsdaten ab. Hier unterziehen wir die Tangential-Sharpe-Ratios einem Stresstest über plausible Veränderungen von Volatilität, Korrelation und risikofreiem Zins. Hält die These unter konservativen Annahmen stand, wird das Argument deutlich stärker.
| Szenario | SW+TB Tangential-Sharpe | S&P+TB Tangential-Sharpe | SW-Vorteil | Optimales SW-Gewicht |
|---|---|---|---|---|
| Basisfall (historisch) | 0.96 | 0.70 | +0.26 | 70% |
| SW-Vol +25% (22,1%), S&P unverändert | 0.79 | 0.70 | +0.09 | 65% |
| Beide Vols +25% | 0.79 | 0.56 | +0.23 | 65% |
| SW/Staatsanleihe-Korrelation | SW+TB Tangential-Sharpe | S&P+TB Tangential-Sharpe | SW-Vorteil | Optimales SW-Gewicht |
|---|---|---|---|---|
| −0,03 (historisch) | 0.96 | 0.70 | +0.26 | 70% |
| +0,25 (leicht positiv) | 0.88 | 0.70 | +0.18 | 72% |
| +0,50 (stark positiv) | 0.80 | 0.70 | +0.10 | 75% |
| Risikofreier Zins | SW+TB Tangential-Sharpe | S&P+TB Tangential-Sharpe | SW-Vorteil |
|---|---|---|---|
| 1,75% (durchschn. T-Bill 2004–2025) | 0.96 | 0.70 | +0.26 |
| 3.00% | 0.89 | 0.63 | +0.26 |
| 4.00% | 0.83 | 0.58 | +0.25 |
| 5.00% | 0.76 | 0.53 | +0.23 |
| Szenario | SW+TB Tangential-Sharpe | S&P+TB Tangential-Sharpe | SW-Vorteil | Schlussfolgerung |
|---|---|---|---|---|
| Basisfall | 0.96 | 0.70 | +0.26 | Basisfall |
| Kombinierter Stress | 0.61 | 0.43 | +0.18 | These hält |
Über jedes getestete Szenario hinweg, höhere Volatilität, steigende Korrelation, höhere risikofreie Zinsen und deren Kombination, behält das Tangential-Portfolio aus SW Flagship + Staatsanleihe eine deutlich höhere Sharpe-Ratio als das Äquivalent aus S&P 500 + Staatsanleihe. Im kombinierten Worst-Case verengt sich der SW-Vorteil, bleibt aber bei +0,18 Sharpe-Punkten, noch immer 42% über der S&P-Basislinie.
Wichtig: Diese Stresstests sind keine Aussagen über die Zukunft. Sie veranschaulichen, dass die historische Evidenz nicht von ungewöhnlich günstigen Eingangsdaten abhängt: Selbst unter deutlich ungünstigeren Annahmen bleibt das risikoadjustierte Argument für die SW Flagship als risikobehaftete Komponente einer Family-Office-Allokation intakt.
Stressszenarien berechnet mit einem Zwei-Anlagen-Mean-Variance-Rahmen und arithmetischen mittleren Renditen. Alle Szenarien halten die historische mittlere Rendite der SW Flagship konstant (18,36%), da die Schätzung der mittleren Rendite eine eigene, unsicherere Dimension des Modellrisikos darstellt. Die Analyse betrifft nur die Sensitivität der Eingangsdaten; sie berücksichtigt keine Regimewechsel, Tail-Ereignisse ausserhalb der historischen Verteilung oder Änderungen im Investmentprozess der Strategie.
Jede Strategie hat Umfelder, in denen sie zurückbleibt. Diese ehrlich darzustellen stärkt die These eher, als sie zu schwächen, denn Institutionen, die Lücken selbst entdecken, vertrauen der Analyse weniger.
| Zeitraum / Jahr | SW Flagship | S&P 500 | Differenz | Erklärung |
|---|---|---|---|---|
| Beste S&P-getriebene Rally-Jahre: als passive US-Aktien dominierten | ||||
| 2009 (Erholung nach GFC) | +53.6% | +25.9% | +27.7% | SW übertraf in der Erholung deutlich. Kein Jahr des Zurückbleibens. |
| 2013 (QE-Drosselung, Risk-on) | +22.5% | +32.2% | −9.7% | Reine Large-Cap-Momentum-Rally; ein diversifizierter Multi-Asset-Ansatz blieb hinter einem konzentrierten US-Aktienschub zurück. |
| 2021 (ZIRP-Mega-Cap-Rally) | +24.3% | +28.5% | −4.2% | Dominanz der «Magnificent 7». Der Multi-Asset-Ansatz war im konzentriertesten Momentum-Trade der US-Geschichte untergewichtet. |
| 2023 (KI-Euphorie-Erholung) | +25.6% | +26.1% | −0.5% | Nahezu gleichauf; die von Nvidia geführte Konzentration im S&P 500 verengte die Lücke vorübergehend. |
| 2024 (anhaltende KI-Rally) | +17.5% | +24.9% | −7.4% | Anhaltende Mega-Cap-Konzentration. Der S&P erzielte rund 25%, weitgehend getrieben von einer Handvoll KI-naher Titel. |
| Jahre mit Verlust der SW Flagship: Jahre mit negativer Absolutrendite | ||||
| 2022 (Inflationsschock) | −26.7% | −18.0% | −8.7% | Das einzige Jahr, in dem alle Anlageklassen gleichzeitig fielen. Der Zinsschock traf anleihenähnliche Renditeströme. Schlechtester beobachteter Jahresend-Drawdown der Erfolgsbilanz. |
| Aufeinanderfolgende S&P-Outperformance 2021–2025 (5 der letzten 8 Jahre) | ||||
| 2021–2025 kumuliert | +68% | +141% | −73 Pp | Der Lauf des S&P 500 2021–2025 wurde überwiegend von der Konzentration der «Magnificent 7» getrieben. Eine diversifizierte globale Multi-Asset-Strategie ist in dieser konzentrierten Einzelland-/Einzelsektor-Wette strukturell untergewichtet. Das ist erwartetes Verhalten, kein Prozessversagen. |
Der Zeitraum 2019–2025 des S&P 500 war von einer beispiellosen Konzentration der Renditen auf eine Handvoll US-Technologie-Mega-Caps geprägt (die «Magnificent 7»). Bis 2024 machten diese sieben Unternehmen rund 33% der Marktkapitalisierung des S&P 500 aus. Die SW-Flagship-Strategie selbst hält im Schnitt rund 15% in denselben «Magnificent 7»-Titeln, also weniger als die Hälfte dieses Indexgewichts. Eine breit diversifizierte globale Multi-Asset-Strategie, die Einzeltitelkonzentration vermeidet, bleibt in Phasen mit konzentriertem Indexverhalten strukturell zurück. Das ist ein Merkmal, kein Fehler: dieselbe Diversifikation, die das Aufwärtspotenzial in konzentrierten Rallys begrenzt, erzeugte einen maximalen Drawdown von −26,7% gegenüber −36,6% des S&P 2008 und −64,8% über das gesamte Jahrhundert.
Über die gesamte 22-jährige Erfolgsbilanz, die sowohl Phasen der SW-Stärke als auch Phasen der S&P-Mega-Cap-Dominanz umfasst, lieferte die SW Flagship dennoch das 3,4-Fache des Endvermögens passiver US-Aktien.
Family Offices stehen realen, terminierten Kapitalabrufen gegenüber. Ein tiefer Drawdown, der jahrelang anhält, ist qualitativ etwas anderes als ein flacher, der sich rasch erholt. Die folgende Tabelle vergleicht die vollständige Drawdown-Anatomie von SW Flagship und S&P 500.
| Kennzahl | SW Flagship (2004–2025) |
S&P 500 (2004–2025) |
10-yr Treasury (2004–2025) |
|---|---|---|---|
| Maximaler Drawdown (Jahresendbasis) | −26.7% | −36.6% | −21.5% |
| Jahr des Hochpunkts vor dem Drawdown | 2021 | 2007 | 2020 |
| Jahr des Tiefpunkts | 2022 | 2008 | 2022 |
| Zeit vom Hoch- zum Tiefpunkt | 1 Jahr | 1 Jahr | 2 Jahre |
| Jahr der vollständigen Erholung | 2023 | 2012 | Noch nicht erholt* |
| Zeit vom Tiefpunkt bis zur Erholung | 1 Jahr | 4 Jahre | ≥ 3 Jahre |
| Gesamtzeit unter dem Höchststand | 2 Jahre | 5 Jahre | ≥ 5 Jahre |
| Schlechteste rollierende 12-Monats-Rendite | −26.7% | −36.5% | −17.8% |
| Schlechteste rollierende 36-Monats-Rendite (CAGR) | −9.8% | −8.3% | −6.1% |
| Anzahl negativer Kalenderjahre | 2 von 22 | 3 von 22 | 6 von 22 |
*Die 10-j. US-Staatsanleihe hat ihren Jahresend-Höchststand von 2020 auf Basis der kumulierten Gesamtrendite per 31. Dezember 2025 noch nicht wieder erreicht. Drawdown-Kennzahlen berechnet auf NAV-/Indexständen zum Kalenderjahresende. Unterjährige Drawdowns auf Tagesdaten waren für alle drei Reihen deutlich tiefer. «Höchststand» bezieht sich nur auf Werte zum Kalenderjahresende.
Der Drawdown der SW Flagship von −26,7% im Jahr 2022 wurde innerhalb eines Kalenderjahres vollständig aufgeholt (bis Ende 2023). Der Drawdown des S&P 500 von −36,6% im Jahr 2008 benötigte vier Jahre zur Erholung (bis Ende 2012). Für ein Family Office mit Kapitalabrufen, Ausschüttungen oder generationsübergreifenden Übertragungen in den Jahren 2009–2012 verursachte der Erholungszeitraum des S&P reale, irreversible Kosten. Die Fähigkeit der SW Flagship, sich von ihrem tiefsten beobachteten Drawdown innerhalb eines Jahres zu erholen, ist aus Sicht des Liability-Matchings mindestens so wichtig wie die Drawdown-Tiefe selbst.
Der Motor hinter jeder Kennzahl in diesem Papier: eine systematische, voll investierte, täglich liquide Multi-Asset-Strategie mit einer 22-jährigen Live-Historie.
Die SW Multi Asset AI Flagship Strategy ist eine systematische, voll investierte Multi-Asset-Strategie, die auf drei Prinzipien beruht: breite Diversifikation, tiefe Liquidität und transparente Instrumentenauswahl. Die Strategie bietet Anlegern tägliche Liquidität.
Die Strategie investiert ausschliesslich in zwei Kategorien von Instrumenten:
Zu jedem Zeitpunkt hält die Strategie rund 70–100 Einzeltitel sowie USD-Cash und ist breit über Regionen, Anlageklassen und Konjunkturregime diversifiziert.
Live-Performancedaten und aktuelle Allokationen: app.smartwealth.ch/en/dashboard/overview/107/16
Die Kennzahlen spiegeln die Live-Historie der Strategie über 2004–2025 wider (CAGR und annualisierte Volatilität der Jahresrenditen; schlechtester Drawdown auf Kalenderjahresendbasis). Nur für professionelle Anleger. Die frühere Wertentwicklung ist keine Garantie für künftige Ergebnisse, und künftige Drawdowns könnten jedes in der Historie beobachtete Niveau übersteigen.